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皇冠网址:安恒信息(688023):Q3营收增长提速 利润承压有望缓解

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  22Q3 营收恢复较高增速,利润承压有望缓解
  公司前三季度实现营收10.40 亿元,同比增长20.10%,其中22Q3 实现营收5.05 亿元,同比增长25.05%,主要得益于公司Q3 业务推进加速;前三季度扣非净利润亏损4.78 亿元,亏损同比扩大36.13%,其中22Q3 扣非净利润亏损0.94 亿元,亏损同比减少4.59%。考虑公司前三季度业务推进节奏较缓,下调收入预测,预计2022-2024 年营收分别为23.89/32.32/44.17亿元(前值为25.40/35.41/49.12 亿元),参考可比公司23 年Wind 一致预期平均3.6 倍PS,考虑到公司数据安全岛第二成长曲线,给予公司5.5 倍23PS,对应目标价226.45 元(前值194.13 元),维持“买入”评级。
  前三季度毛利率稳步提升,费用投入有望加速转化公司前三季度整体毛利率为57.40%,同比提升0.38pct,产品盈利能力稳步提升。由于公司积极开拓新兴业务领域,前三季度销售费用、管理费用、研发费用分别同比增加31.18%、32.19%、27.35%,高于营收增速(20.10%)水平,前三季度销售费率/管理费率/研发费率分别为55.76%、14.32%、44.66%,分别同比增加4.71pct、1.31pct、2.54pct。考虑到网络安全行业费用投入的前置性特点,以及网络安全项目验收确认多集中于Q4 的季节性特征,,

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,我们认为,前期费用投入有望于22Q4 加速转化为收入,公司全年业绩有望恢复较快增长。
  国产替代加速推进,看好公司信创安全业务增长公司立足“云、大、物、智、工”发展战略,持续在数据安全、云安全服务、信创安全、终端安全等战略方向加大创新投入,高度重视核心技术的自主可控。伴随党政信创加速推进、行业信创快速启动,国产替代迎来新一轮快速发展期,公司信创安全业务有望加速成长。公司积极构建良好的信创生态体系,安恒AiLand 数据安全岛通过华为鲲鹏相互兼容性认证,与国产操作系统主要参与者统信软件完成天池云安全、勒索病毒防御等多个信创安全解决方案的兼容性适配;同时公司国密改造业务加速推进,安恒堡垒机国密改造方案已在政府、金融、运营商等多个行业落地,相关业务有望实现持续增长。
  新业务叠加新总部,业务场景或将持续拓展
  公司重视业务拓展,前三季度持续推出安全托管运营服务(MSS)等新产品,同时公司全国布局加速推进,大湾区总部、华中网络安全总部等新业务中心相继成立。我们认为,网络安全行业高景气度下,公司有望凭借广泛业务布局持续拓展业务场景,但考虑到前三季度利润承压,预计2022-2024年公司归母净利润为0.95/1.43/2.07 亿元(前值为1.63/2.19/2.82 亿元)。
  风险提示:业务推进不及预期,行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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